РынкиДеньгиВласть | РДВ
@AK47pfl
Для капитализации лучший режим, инфляция около 4.0% в год. #global_markets
То есть ЦБ сейчас делает то, что нужно рынку: пытается вернуть экономику из режима инфляционного налога в режим нормальной цены капитала.
Но ЦБ мешают бюджетные расходы, санкции, импортные ограничения, волатильный рубль, тарифы, дефицит рабочей силы и дорогая логистика. Все это создает инфляцию, которую одной ставкой быстро не убрать.
Для рынка плоха не только высокая инфляция, но и нулевая. Нулевая инфляция обычно означает слабый спрос: бизнесу сложнее повышать цены и выручку, а компании осторожнее инвестируют. Но инфляция 8.0–10.0% тоже плохой режим: она съедает прибыль, делает долг дороже и давит на оценку компаний. Пример, Япония после 1990-х: дефляция закрепила слабый спрос и осторожность бизнеса. Рынок на десятилетия потерял нормальный цикл роста.
Важный ориентир: рентабельность бизнеса. По данным FactSet, у S&P 500 чистая маржа в I квартале 2026 года составляла 13.4%, а пятилетняя средняя 12.3%. То есть даже для сильного рынка инфляция 8.0–10.0% уже становится заметной нагрузкой на прибыль.
Для капитализации лучше, когда рентабельность выше инфляции. Тогда прибыль не обесценивается, а идет в развитие, дивиденды, байбэки или снижение долга. Если инфляция выше маржи, компания может быть прибыльной на бумаге, но ее реальная стоимость будет стоять на месте.
ЦБ сейчас скорее на стороне капитализации. Он пытается вернуть инфляцию к уровню, при котором публичный рынок может расти не только номинально, но и относительно ВВП. Мешает не сама политика ЦБ, а среда, которая постоянно производит новую инфляцию.
Аналитика by @AK47pfl
Если у вас установлено приложение,
вы можете сразу перейти в канал
вы можете сразу перейти в канал