bitkogan
@Bitkogan
«Глоракс» отчитался по МСФО: прибыль росла быстрее выручки
Пока в секторе у одних девелоперов убытки, у других — сокращение маржи, здесь цифры выглядят контрастно. Компания закрыла год с более чем двукратным ростом чистой прибыли.
Данные г/г:
▪️Выручка +27%|41,3 млрд руб.
▪️EBITDA +36%|14 млрд руб.
▪️Чистая прибыль 2,5x|3,1 млрд руб.
▪️Маржа по EBITDA — 34% против 32% годом ранее.
▪️Чистая рентабельность — 7,5% против 3,7%.
▪️ROIC — 23%.
▪️Чистый долг к EBITDA = 2,8х против 2,85х годом ранее.
Что нужно отметить?
1) Первое — операционная эффективность. EBITDA выросла на 36% за счет роста продаж и снижения доли коммерческих и административных расходов с 16% до 13% от выручки. При обороте в 41 млрд руб. каждый процент такой экономии напрямую пошел в EBITDA. Плюс сработала региональная экспансия: доля выручки от регионов, где рентабельность у компании выше столичных, выросла с 4% до 27%, поддержав маржинальность и создав задел на будущее.
2) Второе — снижение стоимости обслуживания долга, напрямую повлиявшее на чистую прибыль. Долг преимущественно проектный, ставка зависит от наполнения эскроу-счетов. Покрытие выросло до 87% (+16 п.п.) — банки видят поток и снижают премию, средняя ставка упала с 17,3% до 13,2%. Вкупе с операционной эффективностью это позволило компании по чистой прибыли вырасти в 2,5 раза.
Чистый долг к EBITDA сохранился на уровне 2,8х, ROIC вырос до 23% — капитал работает эффективнее, а не размывается масштабированием.
Оценка:
По P/E GloraX торгуется на уровне 5,4х. Для сравнения, ПИК по последней доступной отчетности — 12,5х, ЛСР — 6,2х. Иными словами, рынок оценивает GloraX дешевле аналогов, хотя именно здесь прибыль не упала, а выросла.
Продолжаем следить за тем, как компания будет достигать целей на 2026 год.
#российский_рынок
Если у вас установлено приложение,
вы можете сразу перейти в канал
вы можете сразу перейти в канал