Разбор облигаций
ФосАгро БО-03-02 и БО-03-03
🆕 Разбор выпуска:
⠀
📋 Параметры выпусков
БО-03-02: в долларах США, номинал 1000 долларов, срок 1,75 года
БО-03-03: в юанях, номинал 1000 юаней, срок 2,3 года
Купон: фиксированный, ориентир не выше 9,2% годовых по обоим выпускам, выплаты раз в квартал
Объём: будет определён позже
Амортизация и оферта: нет
Расчёты: по долларовому выпуску все платежи в рублях по курсу; по юаневому - в юанях, при покупке на размещении можно заплатить рублями, выплаты в рублях возможны по заявлению инвестора
Сбор заявок: 21 октября
Размещение: 23 октября
Доступность: для неквалифицированных инвесторов без теста
⠀
⭐ Рейтинг
AAA(RU) со стабильным прогнозом от АКРА, подтверждён 10 марта 2026 года. ruAAA со стабильным прогнозом от «Эксперт РА», подтверждён 11 марта 2026 года.
⠀
⠀
🏢 «ФосАгро» - один из крупнейших в мире производителей фосфорных удобрений и фосфатного сырья.
⠀
📊 Финансы и долг
Во втором квартале 2026 года по МСФО выручка выросла примерно на 8%, до 149,9 млрд ₽, но скорректированная EBITDA упала на 26%, до 36,8 млрд ₽: аналитики АТОН называют главной причиной подорожание серы. Рентабельность по EBITDA снизилась с 36% до 24,5%. Свободный денежный поток остался положительным - 10,5 млрд ₽. Чистый долг на конец июня - 309,2 млрд ₽, по расчётам АТОН и «Велес Капитала» это 2,1-2,2 годовой EBITDA. В марте «Эксперт РА» ожидало по итогам 2026 года нагрузку немного выше 1,5х.
⠀
📈 С чем сравнить
В начале октября компания разместила юаневый выпуск БО-03-01 на 1,5 года под 8,4% (ориентир был до 8,5%). На вторичном рынке, по данным Мосбиржи на 19 октября, юаневые выпуски «ФосАгро» дают 8,6-8,7% годовых, долларовые - от 8,2% до 9,8% в зависимости от срока. То есть ориентир до 9,2% по юаневому выпуску выше уровня старых юаневых бумаг, а по долларовому - внутри диапазона старых долларовых.
⠀
✅ Плюсы
Два рейтинга на максимальном уровне AAA
Свободный денежный поток положительный даже в слабом квартале
По данным «Интерфакса», выпуски подходят для пенсионных накоплений и страховых резервов
Долларовый выпуск не требует валютного счёта: всё в рублях
⚠️ Минусы и риски
Валютный риск по обоим выпускам: если рубль укрепится к доллару или юаню, доход в рублях будет ниже
Прибыль под давлением: EBITDA за второй квартал -26% из-за дорогой серы
Долговая нагрузка 2,1-2,2х - выше, чем ожидало «Эксперт РА» в марте
Ориентир - это верхняя граница, финальный купон может оказаться ниже: у БО-03-01 ориентир был до 8,5%, итог - 8,4%
По юаневому выпуску выплаты идут в юанях, получать рубли можно только по заявлению инвестора
⠀
🔍 Проверка по новостям: громких проблем (иски ФНС, аресты счетов, банкротные процедуры) не обнаружила.
⠀
💡 Кому подходит: тем, кто хочет держать часть денег в валюте у надёжного эмитента на 1,75-2,3 года и готов к колебаниям курса.
⠀
🎯 Вывод: надёжный эмитент с двумя рейтингами AAA, но с выросшей долговой нагрузкой и просевшей прибылью. Ориентир до 9,2% по юаневому выпуску выше доходности старых юаневых бумаг компании (8,6-8,7%), а результат в рублях будет зависеть от курса.
⠀
⚠️ Не является ИИР Если у вас установлено приложение,
вы можете сразу перейти в канал