Никита Прокофьев | Деньги работают
@id540601638982_biz
«Вератек»: разбор дефолта🏗
Я продолжаю разбирать эмитентов, которые потерпели крушение на нашем фондовом рынке. Сейчас покажу, как можно было заранее догадаться о том, что эмитент Вератек был неплатежеспособен
АО «Вератек» — инжиниринговая компания для горно-обогатительной, металлургической, химической и других отраслей промышленности. Реализует комплексные проекты от документации и исследований до строительства и поставки оборудования. Компания входит в ГК Вератек, куда также входят ООО «Вератек-Строй», КОМПИ-Проект, ООО «ВераХим»
1 звоночек: 29 октября 2024 года НКР присвоило рейтинг "BBB-". При этом уже тогда отмечались низкая ликвидность, слабое корпоративное управление, отсутствие МСФО и зависимость от сезонных поступлений. Но это еще ладно, половина ВДО таким страдает... Сигнал слабый
2 звоночек: 29 апреля 2025 года Вератек раскрыл отчет за 2024 год. ЧД/EBITDA = 2,7х, ICR около 4х — вроде бы все хорошо. Но свободный денежный поток отрицательный, потому что все деньги ушли в запасы и дебеторку. То есть Вератек свои обязательства выполнил, а клиенты с ним не рассчитались
И тут важно посмотреть на клиентов! 2025 год стал кризисным для металлургии и добычи угля. Спрос упал, долгов много, денег нет, а инвест. программы огромные... Поэтому клиенты перестали платить подрядчикам
3 звоночек: отчетность за 1 полугодие 2025 года. Выручка снизилась с 4,6 млрд до 3,9 млрд руб., чистая прибыль почти исчезла — около 1 млн руб., совокупный долг вырос с 4,3 млрд до 6,1 млрд руб., денежные средства покрывали текущие обязательства всего на 5%. А короткий долг составлял почти 60% от общего долга
4 звоночек: отчетность за 9 мес. 2025 года. Проценты к уплате выросли в 2,7 раза до 912 млн руб., при этом прибыль от продаж составила 982 млн руб. Это значит, что почти вся операционная прибыль шла на выплату купонов и процентов по кредитам. Выручка падает, а дебиторка продолжает расти — риск кассового разрыва налицо
5 звоночек: появились проблемы в связанной компании «Вератек-Строй». 28.10.2025 и 28.11.2025 у ООО «Вератек-Строй» происходили приостановления операций по счетам из-за неоплаты налоговых обязательств. 17.12.2025 — зафиксирован очередной факт блокировки счетов
И только тут до инвесторов дошли слухи о проблемах в компании, облигации упали на 20%, а потом отросли обратно до 90% от номинала😬
6 звоночек: 30.12.2025 НКР снизило рейтинг АО «ВЕРАТЕК» до B+.ru с негативным прогнозом и прямо указало, что проблемы «Вератек-Строй» ухудшают оценку ликвидности и корпоративного управления АО «ВЕРАТЕК»
7 звоночек: технический дефолт 4 февраля 2026 года. За день до этого компания предупредила рынок о вероятности невыплаты купона 4 февраля. Это было честно. Потом они ушли в полноценный дефолт и обратно не вернулись:(
Вывод
Проблемы компании шли от их клиентов. Они выполняли обязательства, а клиенты не платили, потому что у них был кризис. По балансу у Вератек все было довольно неплохо до отчета за 9 месяцев 2025 года. Тогда я и внес их в свой черный список
Но проблемы с ФНС и блокировками счетов у сестринской компании - это прямой сигнал о надвигающемся дефолте. Не забывайте об этом!
👉 Кстати, про то, как снизить риск дефолтов и на что смотреть при выборе ВДО, разбираем на 4-дневном практикуме. Если не хотите однажды обнаружить такую историю в своём портфеле, приходите, буду ждать
Продажи закрываются через 6 часов 🔔
Если у вас установлено приложение,
вы можете сразу перейти в канал
вы можете сразу перейти в канал