✈️ Размещение ОДК: перспективная компания или КАМАЗ 2.0?
Сегодня рассмотрим размещение облигаций не самой обычной компании под названием Объединенная двигателестроительная корпорация.
Параметры:
➖ рейтинг эмитента: A+ (RU) от АКРА / A+|ru| от НРА
➖ сбор заявок: до 15:00 2 апреля
➖ оферта/амортизация: нет
✅ Фикс 001Р-01:
➖ номинал: ₽1000 (100%)
➖ купон: ежемесячный, до 17,25%
➖ срок: 3 года
➖ доходность к погашению: до 18,68%
➖ доступно: всем
✅ Флоатер 001Р-02:
➖ номинал: ₽1000 (100%)
➖ купон: ежемесячный, КС+4,25%
➖ срок: 2 года
➖ доступно: только квалам
Что известно о компании
«Объединённая двигателестроительная корпорация» – единственная в России компания, которая специализируется на разработке, серийном изготовлении и сервисном обслуживании двигателей для авиации, космических программ, нефтегазовой промышленности и энергетики. Входит в корпорацию Ростех.
💰 Финансовые результаты за 1П2025:
➖ выручка: 182,9 млрд руб. (-0,5% г/г)
➖ операционный убыток: 11,3 млрд руб. (против прибыли в 8,4 млрд руб. в 2024)
➖ чистый убыток: 52 млрд руб. (против убытка в 10,7 млрд руб. в 2024)
На первый взгляд, дела у компании идут неважно: ОДК убыточна на операционном уровне. Долговая нагрузка тоже высокая: взвешенное за 2023–2028 годы отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 5,6х. Свободный денежный поток тоже отрицательный.
И при этом в ноябре прошлого года агентство АКРА повысило рейтинг ОДК до А+. И все дело конечно же в господдержке. ОДК в приоритетном порядке участвует в реализации госпрограмм, не имеет барьеров для получения господдержки и выполняет стратегически важную для государства функцию — производство двигателей для авиации, в т.ч. военной. Поэтому банкротство компании государству будет очень невыгодно. Без этого фактора АКРА оценивает рейтинг ОДК на уровне ВВВ+.
Мнение IF Bonds:
ОДК — это своего рода КАМАЗ или РЖД, только в другой отрасли. Компания — труп без господдержки, но стратегическое значение не дает ей потонуть. Поэтому инвестирование в облигации ОДК — это вера в то, что государство не оставит эмитента в любом виде и продолжит поддерживать его субсидиями.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#Разбираем
@IF_Bonds
MAX | VKЕсли у вас установлено приложение,
вы можете сразу перейти в канал