Путь инвестора (Давыдов Артем)
88% растущих компаний не создают стоимость. А Яндекс?
Bain & Company изучили около 2 000 компаний за 10 лет. Вопрос: сколько из тех, кто растёт, реально создают стоимость для акционера?
Три фильтра, каждый отсеивает слабых:
Рост выручки выше 5,5% — только 24%
+ Рост прибыли выше 5,5% — уже 17%
+ Доходность выше стоимости капитала — всего 12%
Доходность выше стоимости капитала — всего 12%
88 из 100 «растут», но сжигают деньги и только 12% создают стоимость при росте
Проверяем Яндекс:
Рост выручки: +32%. Проходит.
Рост EBITDA: +49%. Проходит.
ROIC: 37% при стоимости капитала 17%. Проходит с двойным запасом.
Яндекс — в тех самых 12%
Но не весь Яндекс одинаково полезен.
Ядро (Поиск + Райдтех) — имеют конкуретные преимущества. Доля поиска 69,3%, маржа 44,5%, монополия в такси. Каждый вложенный рубль создаёт стоимость.
Другие направления (e-commerce, автономные, финтех) — убытки 73 млрд/год. Треть прибыли ядра сгорает на направления без конкурентного преимущества.
Что отличает 12% победителей по Bain? Фокус на ядре. А Яндекс тратит треть прибыли на перспективные направления, но будет ли там отдача в будущем?
Рост ≠ стоимость. Фокус = стоимость. Даже для Яндекса Если у вас установлено приложение,
вы можете сразу перейти в канал