Чёрный Лебедь
@swaneconomy
Даже в крупнейших банках уже честно говорят о ситуации со ставкой
То в Сбере заявили, что «экономика при экстремально высоких ставках, которые существуют сегодня, долго существовать не может».
То теперь в ВТБ подчеркнули: «драматические изменения произойдут в ключевой ставке — и, возможно, динамике ВВП». То есть, максимум на что мягкое от ЦБ можно рассчитывать в июле — снижение на 0,25%.
Что это за сигналы, и что происходит? Ну, вот смотрите. В ЦБ, хоть и говорят, что не фанаты высоких ставок, но держат их! Якобы для борьбы с высокой инфляцией, которая уже 6%, и с начала года она ускоряется.
В Сбере абсолютно верно говорят: бороться с высоким ростом цен, вызванным не макроэкономическими факторами, «совершенно нерационально», и поэтому «нужно снижать ставку».
Действительно, у ЦБ очень избирательный подход к данным об экономике. Вот они видят в марте и апреле рост по базовым отраслям на 2,2% и 1,7% и цепляются за это как за факт бодрого состояния дел.
Только весь этот рост — компенсационный, после спада, а не чистый рост, да и вызван разовым фактором — удачной внешней конъюнктурой на нефть на фоне бурно развившегося в те месяцы конфликта США с Ираном.
То есть, это такой экзогенный фактор. Ровно также и инфляция во многом вызвана внешними факторами. Сейчас планируется завоз бензина из Индии, Казахстана, идёт уже из Белоруссии — но он дорогой: логистика плюс рынок чувствует спрос и поднимают цену.
Вот как поступают в ФРС США в таком случае? Они вообще исключают из базового индекса инфляции динамику цен на товары, на которые оказывают сильное влияние внешние рынки или не связанные напрямую с экономикой обстоятельства. И здесь есть логика.
Например, если бананы не выращивают в России, но они дорожают в два раза, то это не значит, что российская экономика «перегрета» и её надо «гасить» высокой ставкой. Рост цен на бананы — это завозной фактор, он не отражает реального состояния дел в экономике.
Ровно также сейчас и с топливом. Его производят в России, но немалый рост цен идёт от импорта, с внешних рынков.
Вообще-то, я бы и более глубоко посмотрел на ситуацию. Вот с 1 октября запланирован очередной скачок цен на услуги ЖКХ для населения и бизнеса.
В каком-то смысле это — также внешний фактор, то есть такая нахлобучка к реальной экономике, когда не могут/не хотят приструнить аппетиты естественных монополий.
В итоге — ещё один толчок к общему росту цен. Но где здесь «избыточный спрос», «слишком большой бюджетный импульс» и всё то, что не любят в ЦБ РФ? Да нет этого!
Просто немонетарные факторы инфляции, с которыми справляться ростом ключевой ставки невозможно. И не удивлён, что в крупных банках нарастает тревога: а как иначе, когда нынешняя политика ЦБ РФ показывает недостаток профессиональной логики?
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Если у вас установлено приложение,
вы можете сразу перейти в канал
вы можете сразу перейти в канал