Чёрный Лебедь
@swaneconomy
Инфляция в России снова показывает противоречивые сигналы: за неделю с 11 по 17 августа цены снизились на 0,02%, но годовая инфляция при этом ускорилась с 6,05% до 6,13%.
Это уже третья неделя дефляции подряд: неделей ранее (с 4 по 10 августа) цены падали на 0,06%, а ещё раньше, с 28 июля по 3 августа, — на 0,02%.
Сезонное удешевление овощей и фруктов (минус 2,1% за последнюю неделю) тянет цены вниз, но бензин вдруг снова подорожал на 0,5%, тогда как неделей ранее он дешевел на 0,6%.
При этом инфляционные ожидания населения в августе снизились с 14,7% до 13,7%, а наблюдаемая инфляция — с 15,1% до 14,3%. Интересно, что ожидаемая через пять лет инфляция, наоборот, подросла с 11,2% до 12,4%, вернувшись к уровням годичной давности.
Что же происходит на самом деле? А происходит вот что: доходность длинных ОФЗ всё лето крутится вокруг 16%. Прошлым летом было примерно то же самое, но тогда ключевая ставка ЦБ составляла 20%, а сейчас — 14%. Это значит, что на рынке долга РФ инвесторы сигнализируют о наличии намного более сильной инфляции, чем 6 с копейками.
И да, это не про опасения дефолта по аналогии с 1998 годом: сейчас нет никакой пирамиды ГКО, и хотя запланирован дефицит бюджета на уровне 1,6% ВВП, выйти на него можно легко при курсе доллара в 92 рубля, заложенном при проектировках доходов-расходов госказны на этот года. Более того, дефицит в 1,6% ВВП — мечта большинства стран в мире.
Но проблема совсем в другом: у нас очень слабый экономический рост, и бояться нужно именно этого, а не высокой инфляции, дефицита бюджета или ослабления рубля. Если бы экономика росла темпами по 3–5% в год, все эти цифры стали бы несущественными деталями на фоне общего подъёма.
А если не выйдем на такие темпы, то и высокая инфляция, и дефицит госказны, и слабый рубль превратятся из временных затруднений в системные ограничения.
Подпишись на Чёрного Лебедя в MAX
Если у вас установлено приложение,
вы можете сразу перейти в канал
вы можете сразу перейти в канал